BlackRock залага, че правителствата първо ще мигнат за инфраструктурата

Писателят е професор в университета в Упсала и автор на „ Нашите животи в техните портфолиа: Защо мениджърите на активи имат света “ и идната „ Цената е неверна: Защо капитализмът няма да избави планетата?

Наскоро оповестената договорка на BlackRock за закупуване на Global Infrastructure Partners, водещ управител на активи в частни вложения в инфраструктура, е изумителен ход.

От една страна страна, има явен стратегически смисъл. BlackRock от дълго време е лек в различните класове активи като инфраструктура. Освен това зеещата „ инфраструктурна бездна “ в света — сред настоящите или плануваните инфраструктурни вложения и фактически нужните вложения, не на последно място за реализиране на задачите в региона на климата — става все по-голяма. Ако на който и да е клас активи се подсигурява постоянен дълготраен напредък на вложенията, инфраструктурата наподобява е това.

От друга страна, вложенията в инфраструктура сега са в застой. Индексите на записаната инфраструктура бяха без смяна през 2022 година и 2023 година, до момента в който частният пазар — територията на GIP — претърпя срив в набирането на средства.

Основната причина за спада са макроикономическите условия. И казусът не е толкоз в инфлацията, колкото в ограниченията на централните банки за справяне с нея. Това, което потисна вложенията в инфраструктура, е възходящите лихвени проценти.

Инвестициите в инфраструктура в никакъв случай не са били бизнес с висока възвръщаемост; неговата прелест е постоянните годишни добиви. Тази прелест доближи своя връх сред 2009 година и 2021 година, когато лихвените проценти в по-голямата част от света бяха на дъното и вложителите, за които облигациите обичайно бяха клас активи за рентабилност, бяха принудени да търсят другаде. Инфраструктурата отговаряше на сметката. Но в този момент, когато лихвите на централната банка се повишиха назад до 5 % или повече, тя загуби своя искра.

Това е фонът, на който би трябвало да се оцени договорката сред BlackRock и GIP. Ясно е, че BlackRock не счита, че актуалният спад на инфраструктурния пазар ще продължи. Какво чака да се промени?

Прогресивното разхлабване на паричната политика и спадът на лихвените проценти би трябвало да бъдат част от неговите сметки. Невъзможно е BlackRock да заплати 12,5 милиарда $ за GIP, в случай че вярваше, че по-високите лихвени проценти ще останат. Но сигурно има освен това от обосновката на договорката. Колкото и всичко останало, GIP залогът на BlackRock е залог на държавна политика.

Забележителна характерност на частното финансиране и собствеността върху обществената инфраструктура постоянно е била шерването на риска. За да насърчат вложенията, държавните управления необятно поемат опасности, които частните вложители няма да поемат, в това число доста опасности при търсенето.

Откакто лихвените проценти започнаха да се повишават през 2021 година, мениджърите на инфраструктурни активи и държавните управления играят покер с високи залози. Неявно или категорично, първите споделят на вторите: в случай че желаете да продължим да финансираме нова инфраструктура, би трябвало да поемете повече риск, тъй като макроикономическите условия се обърнаха против нас.

Кой ще мигне първи? Ходът на BlackRock да придобие GIP е на първо място залог, че държавните управления ще го създадат. Наистина мигането към този момент стартира. Точно по този начин би трябвало да си представим Закона за понижаване на инфлацията в Съединени американски щати, предопределен да възобнови вложенията в инфраструктура посредством увеличени дотации. При пояснение на договорката за GIP, основният изпълнителен шеф на BlackRock Лари Финк изрази убеденост, че други държавни управления ще се съгласят: „ Политиците едвам в този момент стартират да ползват финансови тласъци един път на потомство за нови инфраструктурни технологии и планове. “

По-широката политико-икономическа ортодоксия на нашата ера допуска, че залогът на BlackRock ще се изплати. Публичните вложения за владение на обществена инфраструктура наподобяват отвън границите: един след различен политиците, даже в богатите страни, се подреждат, с цел да изключат забележителна фискална агресия. Ако държавните управления не са подготвени сами да работят като притежатели на инфраструктура-инвеститори по метода, да речем, в Китай, тогава какъв избор, с изключение на да успокоят частните вложители, в действителност имат?